2月初以来，伦（lún）敦（dūn）金现（xiàn）货价格从1780美（měi）元/盎司的低（dī）位持（chí）续上涨，最高（gāo）上（shàng）涨至（zhì）2070美元/盎司，上涨290美元/盎司（sī），涨幅达到16.3%；沪金现货价格也从370元（yuán）/克持续上涨，最高（gāo）上涨至420元/克，上（shàng）涨50元/克，涨幅达到13.51%，黄（huáng）金价格延续强势行情。

　　从地缘政治局势和（hé）贵（guì）金属历史走势看，两（liǎng）者的关联性一（yī）般分为三个阶段。第（dì）一阶（jiē）段：地缘政治局势不明，市场避险（xiǎn）需（xū）求（qiú）使（shǐ）得黄金看涨热情（qíng）高涨。第二阶（jiē）段：由于（yú）地缘政（zhèng）治发展的不（bú）确定性依然较大，贵金（jīn）属价格（gé）继（jì）续上涨，也容易出（chū）现量（liàng）价齐升后再回落（luò）的风险。第三阶（jiē）段（duàn）：地缘政治局势逐渐明（míng）朗，贵金属价格会率先调整。

　　美联储货币（bì）政策的目标是物价（jià）稳定和充分就业，当这两个（gè）目（mù）标出现波动或者失控时，美联储的（de）货币政策调整（zhěng）便势在（zài）必（bì）行。

　　2月份，美国非农就业人数增加67.8万（wàn）人，超出42.3万（wàn）人的市场（chǎng）预期，创2021年7月以来最（zuì）大增幅（fú）。2月份，美国非农失（shī）业率为3.8%，创2020年（nián）2月以（yǐ）来新低。2月份（fèn），美国就（jiù）业人平均每（měi）小时工资同（tóng）比增长（zhǎng）5.1%，表（biǎo）现不及5.8%的预期（qī）。随着实（shí）际工资的下降，原油价格大幅（fú）上涨带（dài）来的通胀仍将维持高位，对美国（guó）经济（jì）衰退（tuì）的担忧加剧。而除工资以外的2月（yuè）份非（fēi）农就业（yè）人数数据表现强劲，表明（míng）美国（guó）劳（láo）动力市场较（jiào）为（wéi）强劲，对美国经济和美联储政（zhèng）策（cè）均（jun1）形成利好支撑。

　　通胀（zhàng）方面，美国1月份通胀数为7.3%，刷新近40年高（gāo）位。随着（zhe）原（yuán）油价（jià）格的持续上（shàng）涨，通胀走强一致（zhì）性预期较强，上半年通胀也会维持高位。根（gēn）据美国2月份经济和物价表现（xiàn），以及（jí）原（yuán）油价（jià）格（gé）的上涨影响，预计美国2月份（fèn）通胀将会进一步（bù）上涨至（zhì）7.8%附（fù）近（jìn），3月份，通胀不排除上涨至8%上方的可能性。在（zài）就业持续向好的背景下，通胀的（de）飙升压力，成为美联储货币政（zhèng）策转（zhuǎn）向的核心考量因素，高通（tōng）胀下，美（měi）联储（chǔ）货币政策变动（dòng）势在必行。

　　一（yī）旦地（dì）缘政治局势缓和（hé），美联（lián）储货币政策的转（zhuǎn）向因素，将再（zài）度成为黄金走势的核心（xīn）影响因（yīn）素。美（měi）国持续向好的就业状况（kuàng）和（hé）飙升的通胀（原（yuán）油价格的持续上涨将会进一步（bù）推升（shēng）通胀（zhàng）），叠（dié）加美联储（chǔ）官员的“鹰派”转（zhuǎn）向，3月份美（měi）联储加息确定性增（zēng）强。另外，受（shòu）到地缘政（zhèng）治（zhì）的负（fù）面影响，3月份加息25个基点的可（kě）能性大，加息周期（qī）开启后，美联储会逐步加快（kuài）加息的步伐。预计2022年，美联储加息（xī）4~5次（cì）可（kě）能性很大（dà），缩表可能（néng）会（huì）在5—6月份进（jìn）行。美（měi）联（lián）储3月议（yì）息（xī）会（huì）议结果将会在（zài）北京时间3月17日3时公布，本次（cì）议息会议，需要（yào）重点关（guān）注（zhù）缩表的相关措辞和点阵图的变化（huà）。如（rú）果意外（wài）加息（xī）50个基（jī）点，对市场（chǎng）将会（huì）产生较大的负面冲击。当前（qián）美联储加息预期已经被市场所计价，如果3月议息会（huì）议（yì）符合（hé）预期（qī），对黄（huáng）金市（shì）场反（fǎn）而会形成利空出（chū）尽的（de）影响。

　　展望（wàng）后市，美（měi）联储政策收紧，利空出尽，美元流动（dòng）性依然泛（fàn）滥，高通胀仍将持续，短期（qī）贵金属价格维（wéi）持震荡走强行情（qíng）。（作（zuò）者：广州银行股（gǔ）份有（yǒu）限公（gōng）司（sī） 李春元（yuán）  方正中（zhōng）期期货有限公司 史家（jiā）亮）